2013：有色金属行业博弈市场

2013年，中国经济呈现稳中有进、稳中向好的发展态势。消费平稳增长，投资增长较快，进出口结构优化，工业生产增速企稳回升。有色金属工业生产平稳增长，投资结构优化，价格低位震荡，效益有所改善。但是，受国际大宗商品价格走势影响，国内市场主要有色金属价格仍然在低位震荡，企业面临的环境仍然比较困难。

　　综观2013年的有色行业，我们给出的关键词之一是——

　　关键词:博弈市场

　　十种有色金属日均产量及同比增速

　　中国电解铝产能增长　

　我国精铜产量持续创新高，增速明显加快

　　2013年国内原生铅企业开工水平低于往年

　　中国精锌产出增长明显，导致中国国内过剩态势严峻

　　国际货币基金组织在2014年1月更新的《世界经济展望》中，将2013年和2014年全球经济增速预测值分别上调0.1个百分点至3%和3.7%。2014年，全球经济整体复苏步伐有望加快，美国两党政治经过激烈博弈后进入缓和期，财政政策前景的不确定性有所下降；WTO多哈回合取得突破性进展，降低了贸易和投资保护主义风险；中东地区紧张局势有所缓解，地缘政治风险减弱。但全球经济仍可能面临以下风险：一是美国量化宽松货币政策退出的进度和影响仍存较大不确定性，跨境资本流动、全球汇市、资产价格、大宗商品价格走势有待进一步观察；二是欧元区经济复苏前景不明；三是日本经济内在增长动力不足；四是部分新兴市场仍面临资本外流风险。

　　2013年以来，面对世界经济的缓慢曲折复苏，面对错综复杂的经济形势，我国坚持统筹稳增长、调结构、促改革，通过创新调控方式、明确经济合理运行区间，有效引导社会预期。一系列预调微调政策的效应在2013年下半年逐步显现，工业生产增速止跌回升，企业经营状况有所改善，结构调整扎实推进，市场信心明显增强，工业经济呈现企稳回升的发展态势，为国民经济的平稳健康发展奠定了良好基础。全年实现国内生产总值（GDP）56.9万亿元，同比增长7.7%，增速与2012年持平。

　　国家信息中心经济预测部世界经济研究室副研究员张茉楠表示，尽管我国经济运行出现诸多积极变化，但不可否认的是，当前中国经济已悄然进入新“拐点阶段”，进入经济增速换挡期、结构调整阵痛期，这使得我们面临的经济形势更趋复杂，挑战来自“增长减速”和“结构调整”，来自内部和外部等多个方面，经济运行中不确定性凸显。

　　工业转入结构调整期

　　工业和信息化部发布的《2013年中国工业通信业运行报告》称，我国工业面临不少问题和挑战，主要表现在以下几个方面：

　　一是经济回升基础仍不稳固。尽管当前国内内需增势基本平稳，但世界经济复苏基础依然脆弱，外需总体仍处在较低增长水平，总需求水平能否持续扩张还存在一定不确定性。同时，2013年7月份以来工业生产等主要指标明显反弹也与2012年同期基数较低有一定关系，并且经济增速的回升也未引发企业库存出现明显积极调整，工业企业库存总体仍处在较低水平。2013年10月底，规模以上工业企业产成品库存同比增长6.2%，比2012年同期回落2.1个百分点。目前，企业未显现出回补库存的明显迹象，工业扩张动力总体仍显不足。

　　二是产能过剩矛盾突出。当前，我国产能过剩已呈现出行业面广、过剩程度高、持续时间长等特点，是影响工业经济持续健康发展的突出矛盾。2012年以来，国家统计局统计的6万余户大中型企业产能综合利用率基本低于80%，产能过剩从钢铁、有色金属等传统行业向风电、光伏等新兴产业扩展，部分行业产能利用率不到75%，但一些过剩行业投资增长仍然较快，新的中低端产能继续积累，进一步加剧了产能过剩矛盾。国务院发展研究中心近期对3545家企业的调查显示，67.7%的企业认为，要消化目前的过剩产能，需要“3年以上”的时间，其中认为需要“5年及以上”的企业占到22.7%。化解产能过剩的任务依然十分艰巨。

　　三是企业特别是小微企业生产经营困难依然突出。与往年相比，当前工业企业盈利水平依然偏低，2013年1~10月企业亏损面为14.7%，同比提高0.3个百分点，企业生产经营总体仍较困难。在工业品出厂价格连续21个月下降的情况下，企业生产经营成本上升较快，1~10月份，规模以上工业企业每百元主营业务收入中平均成本要占到85.81元，同比上涨0.44元，相应增加的企业成本相当于同期新增利润总额的2/3。10月底，规模以上工业企业应收账款同比增长12.5%，高于主营业务收入1.4个百分点，在41个工业行业中有26个行业应收账款增幅高于主营业务收入增幅，企业资金压力依然较大。而量大面广的小微企业经营困难问题更加突出。

　　四是工业推进提质增效升级的任务紧迫而艰巨。在国内持续发生大范围雾霾天气的严峻形势下，倒逼产业结构加快调整压力增大。近年来，工业要素投入的边际效应不断减弱，我国工业已进入必须依靠创新驱动、深化改革、提高全要素生产率才能实现持续健康发展的关键阶段。2009年以来，我国大中型工业企业的研发投入强度不断回落，新产品销售收入占主营业务收入的比重持续下降，制造业增量资本产出率急剧上升，全要素生产率对经济增长的贡献率明显降低，集中反映了我国研发创新投入不足、资源配置效率低下和经济增长质量下降等突出问题，必须加快推进结构调整、大力提高质量效益。

　　我国经济正处于增长速度换挡期、结构调整阵痛期叠加的发展阶段，短期问题和中长期问题相互交织，体制性矛盾和结构性问题并存，加上全球经济仍处在深度调整过程中，使我国经济发展环境更趋复杂。随着国内外经济环境发生深刻变化以及我国工业化进程的深入推进，我国工业已由过去的高速增长期进入到了以结构调整为主的中高速增长新阶段。

　　采选业利润大降值得警醒

　　国家发展和改革委员会日前公布的数据显示，2013年，全国十种有色金属产量4029万吨，同比增长9.9%，增速同比加快0.6个百分点。电解铝产量2205万吨，增长9.7%，减缓3.5个百分点；铜产量增长13.5%，加快2.7个百分点；铅产量增长5%，减缓4.3个百分点；锌产量增长11.1%，2012年同期为下降5.6%。氧化铝产量增长14.6%，加快3.7个百分点。

　　2013年国内外市场主要有色金属价格总体震荡回落。2013年12月份，上海期货交易所铜、电解铝、铅、锌当月期货平均价分别为50727元/吨、14257元/吨、13910元/吨和14871元/吨，比11月下降2.3%、1.2%、2.6%和0.9%，同比下降10.4%、6%、7.8%和1.1%。

　　2013年，有色金属行业实现利润2073亿元，同比下降5.9%。其中，有色金属矿采选业利润628亿元，同比下降17.2%；有色金属冶炼及压延加工业利润1445亿元，同比增长0.1%。

　　有色金属行业采选业利润的大幅下滑，是近年来比较少有的现象，但是在整个2013年却屡见不鲜。究其原因，和产能过剩、矿山矿石品位下降等一系列原因有关。以铜为例，2013年，随着全球新的铜矿逐步进入产能释放期以及旧矿升级改造投产，全球铜矿供应进入高峰期，增速明显增加并超过精铜产出增速，而这种情况在2014年仍将持续。冶炼厂与矿商的长单加工费显著提高也预示着2014年铜精矿供应继续相对宽松的基调基本达成。中信期货分析师吴锴表示，随着全球铜矿供应大幅增长以及加工费的提高，冶炼企业铜精矿供应相对充足，并且冶炼积极性较高，近两年来持续扩产的新产能利用率逐步提高，这种产出持续显著增长的局面将在2014年持续。并且废铜的供应量可能将有所回升，一方面增加精铜产出；另一方面减少精铜的替代利用水平。

　　而被业界诟病的产能过剩问题，目前已经看出国家严格治理的决心。发改委产业协调司司长陈斌在发改委召开的2014年宏观经济与政策新闻发布会上表示，自2013年10月份，国务院《关于化解产能严重过剩的指导意见》下发后，各地基本上都停止了产能严重过剩行业的新增产能项目，对违规在建的项目也进行清理，叫停了违规在建的项目，未开工的项目也不再开工。一些地方还出台了化解本地区产能过剩矛盾相关的配套政策，有的跟辖区内各地签订了目标责任书，认真分解淘汰压缩任务与责任。还有一些地方结合大气污染治理，启动了钢铁、水泥、电力、平板玻璃等行业的脱硫脱硝及除尘改造工作。另外，从部门来看，各部门都加大了化解产能过剩的力度，包括国土部、环保部、质检总局等都下发了一些文件，停止核准备案过剩行业新增产能项目，也停止办理用地预审、环评、岸线使用等手续，规范行业准入，清理项目贷款。总的来看，2013年10月份国务院文件印发后，虽然只有短短的一段时间，但是钢铁、水泥、电解铝和平板玻璃这些行业也出现了一些积极的变化，产能利用率有所回升，阶段性的效果已逐步显现。

　　工信部预测，尽管有色金属总体市场需求难有改观，但是随着战略性新兴产业发展规划的深入落实和结构调整的不断推进，有色金属深加工有望保持较快增长，将支撑有色行业平稳运行。然而，我国有色金属冶炼产能过剩、矿山保障能力不足、高附加值产品短缺的“中间大、两头小”的产业链格局短期难以解决，美国经济复苏步伐加快将导致黄金、铜等金属的金融属性走弱，主要有色金属价格可能持续低位震荡。同时，国内电力、环保和人工成本上升较快，企业经营困难短期或难有改变，实现利润可能基本维持在2013年水平。

　　市场仍存潜力空间

　　2014年，我国经济发展具备很多有利条件和积极因素。工业化、信息化、城镇化、农业现代化的深入推进，将为扩大内需、发展实体经济提供广阔的市场空间。十八届三中全会全面深化改革将更加充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，政府职能加快转变、民营经济和小微企业的发展环境持续优化，将进一步激发工业发展活力。在结构调整取得积极进展和全社会对转型升级重要性、必要性、紧迫性的共识不断增强的情况下，创新驱动发展战略继续深入推进，将进一步增强工业发展后劲，未来一段时期中国经济仍有望保持平稳向好、稳中有进的态势。同时也要看到，当前国内外不稳定不确定因素仍然较多，在工业潜在增长率下降的情况下，多年积累的深层次问题与结构调整投入不足的矛盾更加凸显，保持工业经济平稳健康发展还要付出巨大努力。

　　从国际看，发达经济体宏观指标总体改善，部分新兴市场国家经济增长也有所趋稳，2014年世界经济复苏步伐有望略有加快，外贸形势将得到一定程度改观。但影响全球经济复苏的不确定性、不稳定性因素依然较多，美国量化宽松政策退出节奏仍不明朗，欧元区债务上升和失业率高企问题依然突出，日本短期刺激政策效应递减，新兴市场国家中俄罗斯和印度存在滞胀风险。同时，国际市场竞争日趋激烈、贸易投资保护主义加剧以及我国出口传统竞争优势减弱也将对外贸增长形成制约。

　　从国内看，我国经济仍处于大有可为的重要战略机遇期，扩大内需潜力巨大，但制约因素也在增多，2014年内需增长面临一定下行压力，但投资和消费结构都有望得到进一步优化。中国人民银行2013年第四季度问卷调查显示，企业家信心指数分别较2013年三季度和2012年同期提高了3.1个和5.5个百分点，银行家宏观经济信心指数、城镇储户未来收入信心指数和未来就业预期指数均有所上升，分别较2013年三季度上升10.3个、1.3个和1.4个百分点。

　　从投资看，2013年1~11月份，全国完成固定资产投资39.1万亿元，同比增长19.9%。其中，民间投资24.8万亿元，增长23.2%，占固定资产投资总额的63.5%，比2012年同期提高1.7个百分点。随着十八届三中全会后民间投融资环境的不断完善，以及企业技术改造投资力度的持续加大，2014年民间投资和技术改造投资活动会更趋活跃，将在稳定投资增长、提高投资效率等方面发挥更加重要的作用。但也要看到，2013年前11个月，全国新开工项目计划总投资同比仅增长14.3%，同比回落14.5个百分点，反映未来投资增长动力下降。同时，受地方融资平台监管收紧和财政收支矛盾等因素影响，基础设施投资增长后劲不足。制造业投资受产能过剩和利润偏低影响，总体仍将维持低速增长格局。2013年以来，我国房屋新开工面积和土地购置面积均处在低位水平，并且部分三、四线城市房地产开发呈现出供大于求的迹象，预计房地产投资增速也将有所放缓。综合分析，2014年固定资产投资增速可能稳中略降，但民间投资和技术改造投资有望保持较快增长，结构进一步优化，将继续发挥在经济增长中的关键作用。

　　从消费看，2013年1~11月，社会消费品零售总额同比增长13%，比2013年上半年和前三季度分别加快0.3个和0.1个百分点，呈现稳中有升的发展态势。信息消费等新型消费业态增长较快，成为消费增长中的亮点。在信息技术深入应用和中央加大对信息消费等新消费热点培育力度的作用下，2014年信息消费将延续快速增长势头。随着我国消费结构加速升级，居民对高端消费产品和服务的需求不断增加，高端消费市场也有望加快增长。2013年前11个月，我国城镇新增就业1244万人，已提前完成全年新增900万人的目标任务。2013年三季度末，城镇登记失业率继续保持在4.04%的较低水平。就业市场的良好形势将为居民消费平稳增长打下基础。但是，2013年以来城乡居民收入增速较去年同期均有所放缓，部分一线城市房价上涨过快，将在一定程度上降低居民的消费能力和意愿，对消费增长形成掣肘。综合看，在国家着力扩大内需特别是消费需求的宏观调控政策基调下，2014年消费仍将保持平稳增长态势，继续发挥在拉动经济增长中的基础作用。